这两天笔者看B站，凑巧划到世界上现役最大民航客机A380拆解的视频，讲到由于新加坡航空由于找不到二手买家接盘只能将其做出退役拆解处理。这不得不让我联想起当下A股市场大市值白马股的遭遇。

       最近两周市场又跌了一些，但市场的恐慌情绪并没有之前严重。我想，原因是投资者们对于白马股抱团瓦解这件事已经在思想上和行动上做到了知行合一，散团的资金试图在其他地方找到藏身之处并试图获得更多的认同，目前来看这种方式取得了一定的效果。

      在上周五市场大跌2.6%的背景下，市场个股的涨跌幅竟然如此健康，这是过去半年时间里不可想象的。看来指数权重更大的个股承受了更多的抛压，之前被市场抛弃的个股终于获得了喘息的机会。

      但是，我们并不认为市场就此转暖或者进入2013年那种中小市值成长股行情。原因其实很简答， 因为这种调仓不过是操盘过程中防守性的战术妥协，绝不是内心深处真正的看好，投资者对这类品种的容忍度往往很低，买卖的决策几乎都在一瞬间。这些，从我们的指标上也能看出一些端倪。

       从我们的短期PMM指标来看，市场其实反弹了几周了， 但我们一直没有建议参与。因为这轮反弹效果可以说是极差的，充其量也就是没新低而已。从历史经验来判断，这轮指标的反弹也就是技术性反弹，在为下一轮下跌蓄积能量。

        长期PMM指标也是难言见底，特别是指标在这个地方顿了一下，顿一下无非就是因为市场跌的速率变慢了，但趋势实际上没有任何变化，外部条件也没有改观，那么继续向下估计是大概率事件。

      风险溢价指标还是老样子，估值差的收敛还路途遥远，主要还是市场调整的速度实在是太慢了。

      总体而言，市场的情绪还是沉浸在去年的欢乐中，对风险还有些麻木，毕竟多数投资者浮盈依然较高。而且，从券商研报统计数据上看到，这轮下跌基金投资者的赎回不明显，因此投资者情绪可以说是依然稳定。

     虽然我们无法说清楚到底是赎回导致了下跌还是下跌引起了赎回，但只要不涨的时间足够长，大量的赎回就在所难免，真正的考验可能还没到来。